المحاضرة الثامنة - استثمار 11/4/2012 - الساعة 11 صباحا الميد ترم من اول محاضرة حتى التحليل بدلالة القيم التاريخية الفصل السادس .. المطلوب...
المحاضرة الثامنة - استثمار 11/4/2012 - الساعة 11 صباحا
الميد ترم
من اول محاضرة حتى التحليل بدلالة القيم التاريخية
الفصل السادس .. المطلوب مننا هو الملخص بتاع الفصل فقط
الفصل السابع .. مش مطلوب مننا من 208 حتى 234
بالاضافة للحاجات الملغية دى كمان .. اضغط هنا
هام المحاضرة دى مش فى الكتاب :كيف يتم تقدير قيمة السهم ؟ وما اهمية ذلك ؟ والمداخل المستخدمة فى تقدير القيمة ؟
- رسم هيكلى يبين مدخل صافى القيمة الحقيقة كمدخل لاتخاذ القرار الخاص بالبيع او الشراء فى سوق الاوراق المالية
اذا كانت القيمة الحالية > القيمة التى يتداول بها السهم فى البورصة ( اشترى و احتفظ )
اذا كانت القيمة الحالية < القيمة التى يتداول بها السهم فى البورصة ( بيع الان )
المداخل و طريقة حساب الارباح لكل مدخل ..اولا :- ربحية السهم ( مدخل التقييم بدلالة ربحية السهم )
سعر السهم الان = الربحية المتوقعة للسهم ÷ معدل العائد المطلوب
سعر السهم الان = ر 1 ÷ ك
مثال :-
ر1 = 10 جنيه
ك = معدل العائد المطلوب = 10 %
سعر السهم الان = 10 ÷ 10%
= 100 جنيه
- وهذا المدخل يسمى بحساب سعر السهم بدلالة رسملة الارباح .
ثانيا :- توزيعات نقدية وتحتز الباقى ( مدخل التقييم بدلالة التوزيعات )
سعر السهم الان = التوزيعات المتوقعة للسهم ÷ ( معدل العائد المطلوب - معدل النمو )
سعر السهم الان = ر1 ÷ ( ك - م )
مثال :-
التوزيعات = 10 جنيه
معدل العائد المطلوب ك = 15 %
معدل النمو م = 10 %
10 ÷ (15% - 10% ) = 200 جنيه
ويمكن ان نستدل على نسبة سعر السهم الان فى البورصة بربحيته عن طريق هذه المعادلة :-
سعر السهم الان = الربحية المتوقعة للسهم × ( سعر السهم الان ÷ الربحية المتوقعة للسهم )
و ( سعر السهم الان ÷ الربحية المتوقعة للسهم ) تسمى بمضاعف الربحية
# فى حالة معدل النمو الثابت , التوزيعات = ك ÷ م
# فى حالة معدل النمو متغير , هنشوف دلوقت هنحسبها ازاى ...
مثال :-
ربحية السهم = 2 جنيه
معدل النمو السنوى = 10%
معدل العائد المطلوب = 12%
توزيعات السهم = 50 %
ويستمر معدل النمو 10 % لمدة 5 سنوات , ثم يتغير الى 6% الى ما لا نهاية . فما هو سعر السهم الان ؟
الحل :-
الشرح :-
السنة الاولى توزيعاتها = 1 + ( 1 × 10% ) = 1.1
السنة الثانية توزيعاتها = 1.1 + ( 1.1 × 10 % ) = 1.2
السنة الثالثة توزيعتها - 1.2 + ( 1.2 × 10 % ) = 1.33
اما القيمة الحالية بنجيبها من الجدول بتاع القيمة الحالية ( التدفقات المنتظمة ) هتلاقه الجدول فى كتاب التمويل بتاع الترم الاول
ندور السنة الاولى مع معدل 12% هتطلع 0.893
السنة التانية تحت 12% هتطلع 0.797
وهكذااا ..
- لو فى حاجه واقفة معاك او مش فاهمها .. اكتب كومنت
المخاطر وانواعها :-
يمكن ان تصنف المخاطر كما يلى :-
1) مخاطر النشاط
وهى التى تنتج عن التقلب فى المبيعات والايرادات وهى تختلف من شركة الى شركة ويؤثر هذا التقلب فى 3 اشياء وهى ( سعر السهم - مقدرة الشركة فى اداء الالتزامات - اداء التوزيعات ) .
لاحظ :
- المستثمر المحافظ يتجه الى الاستثمار فى اسهم الشركات التى تتصف ارباحها بالاستقرار .
- انخفاض التوزيعات يؤدى الى انخفاض سعر السهم .
2) المخاطر المالية
وهذه تنتج من حجم المديونية مقارنة بحقوق الملكية ( الرفعة المالية ) اى ان هناك علاقة طردية بين حجم المديونية والمخاطر المالية ,
لذلك يتطلب الامر من المستثمر تحليل المخاطر المالية ( مخاطر خاصة او عامة ) .
3) مخاطر السوق
مخاطر سوق رأس المال ( مخاطر خارجية ) لا يمكن تجنبها بالتنويع , لانها تتعلق بالاتجاه العام للاسعار الورقة المالية , استجابة لاحداث خارجية .
لاحظ :
اذا كان هناك تقلبات قصيرة الاجل ينبغى على المستثمر ان يحتفظ بالورقة المالية لمدة طويلة لتعويض الخسائر التى يمكن ان تحدث فى الاجل القصير .
4) مخاطر التضخم
يلاحظ ان الاوراق المالية التى تتغير فى قيمتها مع التغير فى معدل التضخم .
لاحظ :
السندات لا تتاثر قيمتها بمعدل التضحم , لان عائدها ثابت .
واذا كانت هناك مخاطر ناتجة عن التضخم ننصح المستثمر بالاستثمار فى الاسهم وليس السندات .
5) مخاطر سعر الفائدة
تؤثر على السندات اكثر من الاسهم لذلك فان الاسهم مخزون القيمة .
6) مخاطر السياسية
تنعكس على :-
أ - سعر صرف العملة ( تقييم العملة المحلية ) .
ب - تغغير الحكومة .
رفع او خفض الضرائب .
7) مخاطر السيولة
القدرة او السرعة التى يمكن بها تحويل قيمة الاصل او الورقة المالية الى نقدية و بدون خسارة فى القيمة , لذلك ان الاوراق المالية التى يمكن تصفيتها بسرعة من وجهة نظر السيولة سعرها اعلى من الاوراق المالية التى يصعب تسيليها .
8) مخاطر سعر الصرف
اذا كان هناك تقلب فى سعر الصرف يمكن التغلب على ذلك اذا ما تم الاستثمار فى اسهم الشركات الاجنبية مع الاخذ فى الحسبان المخاطر الناتجة عن ذلك .
العوامل التى تساعد على تدنية المخاطر :-
1- التنويع ( تشكيل محفظة منوعة ) .
2- الاحتفاظ بالسهم لمدة طويلة لتعويض الخسائر التى تحدث فى الاجل القصير .
# لاحظ ان التقلبات التى تحدث فى الاجل القصير اكبر من التقلبات التى تحدث فى الاجل الطويل .
العوامل التى تحدد نوعية الاستثمارات فى محفظة الاوراق المالية :-
1- اهداف المستثمر .
2- سمات وخصائص المستثمر .
3- مستوى الحظر المقبول من وجهة نظر المستثمر .
4) معدل العائد المتوقع لمقارنته بمعدل العائد المخطط .
5) الظروف الاقتصادية .
العوامل الاساسية ( المداخل ) التى تحدد سعر السهم :-
1) مدخل ربحية السهم .
2) مدخل تقيييم السهم بدلالة المضاعف .
يلاحظ ما يلى :-
- مع احتمالية زيادة الارباح فأن معدل الخصم اى معدل العائد المطلوب يتزايد مما يؤدى الى انخفاض فى مضاعف الربح وينعكس بالتالى باعادة على سعر السهم .
- معدل الفائدة فى المتغيرات الاساسية لانه مكون اساسى فى معدل العائد المطلوب .
- العلاقة بين تحركات سعر الفائدة و اسعار الاسهم .
# هناك علاقة عكسية بين اسعار الاسهم واسعار الفائدة لانه احد مكونات معدل العائد المطلوب .
انتهت المحاضرة .. كتبها مصطفى فتحى
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
الميد ترم
من اول محاضرة حتى التحليل بدلالة القيم التاريخية
الفصل السادس .. المطلوب مننا هو الملخص بتاع الفصل فقط
الفصل السابع .. مش مطلوب مننا من 208 حتى 234
بالاضافة للحاجات الملغية دى كمان .. اضغط هنا
هام المحاضرة دى مش فى الكتاب :كيف يتم تقدير قيمة السهم ؟ وما اهمية ذلك ؟ والمداخل المستخدمة فى تقدير القيمة ؟
- رسم هيكلى يبين مدخل صافى القيمة الحقيقة كمدخل لاتخاذ القرار الخاص بالبيع او الشراء فى سوق الاوراق المالية
اذا كانت القيمة الحالية > القيمة التى يتداول بها السهم فى البورصة ( اشترى و احتفظ )
اذا كانت القيمة الحالية < القيمة التى يتداول بها السهم فى البورصة ( بيع الان )
المداخل و طريقة حساب الارباح لكل مدخل ..اولا :- ربحية السهم ( مدخل التقييم بدلالة ربحية السهم )
سعر السهم الان = الربحية المتوقعة للسهم ÷ معدل العائد المطلوب
سعر السهم الان = ر 1 ÷ ك
مثال :-
ر1 = 10 جنيه
ك = معدل العائد المطلوب = 10 %
سعر السهم الان = 10 ÷ 10%
= 100 جنيه
- وهذا المدخل يسمى بحساب سعر السهم بدلالة رسملة الارباح .
ثانيا :- توزيعات نقدية وتحتز الباقى ( مدخل التقييم بدلالة التوزيعات )
سعر السهم الان = التوزيعات المتوقعة للسهم ÷ ( معدل العائد المطلوب - معدل النمو )
سعر السهم الان = ر1 ÷ ( ك - م )
مثال :-
التوزيعات = 10 جنيه
معدل العائد المطلوب ك = 15 %
معدل النمو م = 10 %
10 ÷ (15% - 10% ) = 200 جنيه
ويمكن ان نستدل على نسبة سعر السهم الان فى البورصة بربحيته عن طريق هذه المعادلة :-
سعر السهم الان = الربحية المتوقعة للسهم × ( سعر السهم الان ÷ الربحية المتوقعة للسهم )
و ( سعر السهم الان ÷ الربحية المتوقعة للسهم ) تسمى بمضاعف الربحية
# فى حالة معدل النمو الثابت , التوزيعات = ك ÷ م
# فى حالة معدل النمو متغير , هنشوف دلوقت هنحسبها ازاى ...
مثال :-
ربحية السهم = 2 جنيه
معدل النمو السنوى = 10%
معدل العائد المطلوب = 12%
توزيعات السهم = 50 %
ويستمر معدل النمو 10 % لمدة 5 سنوات , ثم يتغير الى 6% الى ما لا نهاية . فما هو سعر السهم الان ؟
الحل :-
الشرح :-
السنة الاولى توزيعاتها = 1 + ( 1 × 10% ) = 1.1
السنة الثانية توزيعاتها = 1.1 + ( 1.1 × 10 % ) = 1.2
السنة الثالثة توزيعتها - 1.2 + ( 1.2 × 10 % ) = 1.33
اما القيمة الحالية بنجيبها من الجدول بتاع القيمة الحالية ( التدفقات المنتظمة ) هتلاقه الجدول فى كتاب التمويل بتاع الترم الاول
ندور السنة الاولى مع معدل 12% هتطلع 0.893
السنة التانية تحت 12% هتطلع 0.797
وهكذااا ..
- لو فى حاجه واقفة معاك او مش فاهمها .. اكتب كومنت
المخاطر وانواعها :-
يمكن ان تصنف المخاطر كما يلى :-
1) مخاطر النشاط
وهى التى تنتج عن التقلب فى المبيعات والايرادات وهى تختلف من شركة الى شركة ويؤثر هذا التقلب فى 3 اشياء وهى ( سعر السهم - مقدرة الشركة فى اداء الالتزامات - اداء التوزيعات ) .
لاحظ :
- المستثمر المحافظ يتجه الى الاستثمار فى اسهم الشركات التى تتصف ارباحها بالاستقرار .
- انخفاض التوزيعات يؤدى الى انخفاض سعر السهم .
2) المخاطر المالية
وهذه تنتج من حجم المديونية مقارنة بحقوق الملكية ( الرفعة المالية ) اى ان هناك علاقة طردية بين حجم المديونية والمخاطر المالية ,
لذلك يتطلب الامر من المستثمر تحليل المخاطر المالية ( مخاطر خاصة او عامة ) .
3) مخاطر السوق
مخاطر سوق رأس المال ( مخاطر خارجية ) لا يمكن تجنبها بالتنويع , لانها تتعلق بالاتجاه العام للاسعار الورقة المالية , استجابة لاحداث خارجية .
لاحظ :
اذا كان هناك تقلبات قصيرة الاجل ينبغى على المستثمر ان يحتفظ بالورقة المالية لمدة طويلة لتعويض الخسائر التى يمكن ان تحدث فى الاجل القصير .
4) مخاطر التضخم
يلاحظ ان الاوراق المالية التى تتغير فى قيمتها مع التغير فى معدل التضخم .
لاحظ :
السندات لا تتاثر قيمتها بمعدل التضحم , لان عائدها ثابت .
واذا كانت هناك مخاطر ناتجة عن التضخم ننصح المستثمر بالاستثمار فى الاسهم وليس السندات .
5) مخاطر سعر الفائدة
تؤثر على السندات اكثر من الاسهم لذلك فان الاسهم مخزون القيمة .
6) مخاطر السياسية
تنعكس على :-
أ - سعر صرف العملة ( تقييم العملة المحلية ) .
ب - تغغير الحكومة .
رفع او خفض الضرائب .
7) مخاطر السيولة
القدرة او السرعة التى يمكن بها تحويل قيمة الاصل او الورقة المالية الى نقدية و بدون خسارة فى القيمة , لذلك ان الاوراق المالية التى يمكن تصفيتها بسرعة من وجهة نظر السيولة سعرها اعلى من الاوراق المالية التى يصعب تسيليها .
8) مخاطر سعر الصرف
اذا كان هناك تقلب فى سعر الصرف يمكن التغلب على ذلك اذا ما تم الاستثمار فى اسهم الشركات الاجنبية مع الاخذ فى الحسبان المخاطر الناتجة عن ذلك .
العوامل التى تساعد على تدنية المخاطر :-
1- التنويع ( تشكيل محفظة منوعة ) .
2- الاحتفاظ بالسهم لمدة طويلة لتعويض الخسائر التى تحدث فى الاجل القصير .
# لاحظ ان التقلبات التى تحدث فى الاجل القصير اكبر من التقلبات التى تحدث فى الاجل الطويل .
العوامل التى تحدد نوعية الاستثمارات فى محفظة الاوراق المالية :-
1- اهداف المستثمر .
2- سمات وخصائص المستثمر .
3- مستوى الحظر المقبول من وجهة نظر المستثمر .
4) معدل العائد المتوقع لمقارنته بمعدل العائد المخطط .
5) الظروف الاقتصادية .
العوامل الاساسية ( المداخل ) التى تحدد سعر السهم :-
1) مدخل ربحية السهم .
2) مدخل تقيييم السهم بدلالة المضاعف .
يلاحظ ما يلى :-
- مع احتمالية زيادة الارباح فأن معدل الخصم اى معدل العائد المطلوب يتزايد مما يؤدى الى انخفاض فى مضاعف الربح وينعكس بالتالى باعادة على سعر السهم .
- معدل الفائدة فى المتغيرات الاساسية لانه مكون اساسى فى معدل العائد المطلوب .
- العلاقة بين تحركات سعر الفائدة و اسعار الاسهم .
# هناك علاقة عكسية بين اسعار الاسهم واسعار الفائدة لانه احد مكونات معدل العائد المطلوب .
انتهت المحاضرة .. كتبها مصطفى فتحى
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
