المحاضرة الخامسة - استثمار 21/3/2012 - الساعة 11 صباحا المطلوب : (1) أى من هذة الأسهم تنصح المستثمر بالأستثمار فيها (2) بفرض تشكيل محفظة أست...
المحاضرة الخامسة - استثمار 21/3/2012 - الساعة 11 صباحا
المطلوب :
(1) أى من هذة الأسهم تنصح المستثمر بالأستثمار فيها
(2) بفرض تشكيل محفظة أستثمارية من أ, ب بنسبة 40 % ؛ 60 % وأخرى من ذات السهمين 20 % ؛ 80 % على التوالى أى من هذة المحافظ تنصح المستثمر بتشكيلها .
وقبل البدء فى الحل لابد من معرفة الأجابة على السؤال التالى :
س: ما هى المعايير التى تستخدمها للمفاضلة بين البديلين سواء كانوا أسهما أو محافظ أستثمارية ؟
* العائد المتوقع لكل بديل .
* المخاطر المتوقعة لكل بديل .
* معامل التباين المتوقع لكل بديل .
ونأخذ كلا منهم على التفصيل كالتالى :
(1) العائد المتوقع :
العائد المتوقع لأى سهم فى حالة القيم المتوقعة = مجموع حاصل ضرب العائد × أحتمال الحدوث المناظر لكل عائد .
عائد ( أ ) = ( ع1 × ح1 ) + ( ع2 × ح2 ) + ( ع3 × ح3 )
= ( 15 × 0.3 ) + ( - 4 × 0.2 ) + ( 12 × 0.5 )
= 4.5 + - 0.8 + 6
= 10.5 - 0.8
= 9.7 %
عائد ( ب )= ( 18 × 0.3 ) + ( صفر × 0.2 ) + ( 11 × 0.5 )
= 5.4 + صفر + 5.5
= 10.9 %
ملخص النتائج لتحليل الأسهم والمؤشر :
العائد المتوقع للمؤشــــــــــر = ( 16 × 0.3 ) + ( 8 × 0.2 ) + ( 14 × 0.5 )
= 4.8 + 1.6 + 7
= 13.4 %
(2) قياس المخاطر :
26 ( أ ) = مجـ [ ( ع1 – ع/ )2 ح1 + ( ع2 – ع/ )2 ح2 +( ع3 – ع/ )2 ح3 ]
= [ (15 – 9.7)2 ×0.3 + ( -4– 9.7)2 × 0.2 + ( 12– 9.7) × 0.5 ]
= (5.3 )2 × 0.3 + (-11.7)2 × 0.2 + (2.3 )2 × 0.5
= 48.64 %
26 (ب) = [ (18- 10.9 )2 ×0.3 + (صفر- 10.9 )2 × 0.2 + ( 11- 10.9 )2 × 0.5 ]
= (7.1 )2 × 0.3 + (- 10.9 )2 × 0.2 + (0.1 )2 × 0.5
= 38.89 %
لابد من فصل (ب) عن ( أ ) وذلك لأن معامل تباينه أفل بالمقارنة بكل وحدة من وحدات العائد كالتالى :
26 للمؤشر = [ (16 – 13.4)2 ×0.3 + (8- 13.4)2 ×0.2 + (14- 13.4)2 ×0.5 ]
= (2.6)2 ×0.3 + (-5.4)2 ×0.2 + (0.6)2 ×0.5
= 8.04 %
المحافظ الأستثمارية فى حالة القيم المتوقعة :
* العائد لكل محفظة : مجموع حاصل ضرب العائد المتوقع لكل سهم × الوزن النسبى للمستثمر فى هذا السهم (هـ )
* المخاطر لكل محفظة
* معامل تباين كل محفظة
ملخص نتائج المحافظ الأستثمارية :
عائد (محفظة 1 40-60) = ( 9.7 ×0.4 ) + ( 10.9 × 0.6 ) = 10.43 %
عائد (محفظة 2 20-80 ) = ( 9.7 × 0.2 ) + (10.9 × 0.8 ) = 10.66 %
مخاطر المحفظة26 ا ب = أ 62 أهـ2 + ب62هـ2 + 2 تغاير اب أهـ ب هـ
تباين (محفظة 1) = ( 48.64 × 0.16 ) + ( 38.89 × 0.36 )+( 2× تغايرأ ب × 0.24 )
تباين (محفظة 2) = ( 48.64 × 0.04 ) + ( 38.89 × 0.64 )+ ( 2× تغاير أ ب × 0.16 )
معامل التغاير بدلالة القيمة المتوقعة
أ, ب = (ع أ1 – ع/ أ ) ( ع ب1 – ع/ ب ) ح1 ــــــ حالة الرواج
+ ( ع أ2 – ع/ أ ) ( ع ب2 – ع/ ب ) ح2 ــــــــ حالة الكساد
+ ( ع أ3 – ع/أ ) ( ع ب3 – ع/ ب ) ح3ــــ ظروف طبيعية
معامل تغاير
أ , ب = ( 15 – 9.7 ) ( 18 – 10.9 ) × 0.3 + ( -4 – 9.7 ) ( صفر – 10.9 ) × 0.2 + ( 12 – 9.7 ) ( 11 – 10.9 ) × 0.5
= (5.3 ) (7.1) ×0.3 + (-13.7) (-10.9) ×0.2+ (2.1) × 0.5
= 41.28 %
- لذلك نجد أن المحفظة رقم (1) هى الأفضل من المحفظة رقم (2) لأن معامل تباين المحفظة رقم (1) أقل من معامل تباين المحفظة رقم (2)
# بفرض أن معدل العائد المتوقع لكل من أ ؛ ب ـــــــ 24 % ؛ 22% على التوالى وأن معدل العائد الخالى الخطر 12 % ومعدل العائد السوقى 15 % فما هو السهم الذى تنصح المستشمر بالأستثمار فية وماهو معدل العائد السوقى بدلالة المحفظة السوقية ؛ قارن بين معدل العائد المطلوب لكل سهم ومعدل العائد المتوقع .
الفـا لكل سهم = (معدل العائد المتوقع – معدل العائد المطلوب )
لاحظ أن : الفا قد تكون
(1) موجبة أذن ننصح المستثمر بشراء المزيد من الأسهم .
(2) سالبـة أذن ننصح المستثمر بالبيع الآن .
(3) صفرية أذن لن يحدث تغير فى السعر بمعنى أن السعر السائد يقلب القيمة الحقيقية للسهم .
معدل العائد المطلوب لأى سهم := معدل العائد الخالى من الخطر + ( معدل العائد السوقى - معدل العائد الخالى من الخطر ) B
B أ = معامل التغاير بين السهم ومؤشرالسوق ÷ التباين 26المؤشر
B أ = 19.61 ÷ 8.04 = 2.43
معدل العائد المطلوب = 12 + ( 15 – 12 ) × 2.43 = 12 + ( 3 × 2.43 ) = 12 + 7.29 = 19.29 %
الفا ( أ ) = 24 – 19.29 = 4.71 % أذن ننصح المستثمر بالشراء
معامل الارتباط أ , المؤشر = معامل التغاير أ , المؤشر ÷ ( الانحراف المعيارى 6ا × الانحراف المعيارى 6المؤشر )
B أ = معامل الأرتباط بين (أ) والمؤشر × ( الانحراف المعيارى 6ا ÷ الانحراف المعيارى 6المؤشر )
س: ما هى القرارات التى يمكن أن تأخذها الشركة والأنعكاس سلبى على أسعار الأسهم ؟
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من القرارات أو التصرفات :
(1) أصدار أسهم جديدة بسعر أصدار أقل من القيمة السوقية للسهم مما يؤدى الى أنخفاض سعر السهم السوقى بعد الأصدار ومما قد يكون لة أثر سلبى على حملة الأسهم الحالية .
(2) حالة مضاعفة الأسهم أى استبدال الأسهم القديمة بعدد أكبر والذى يتوقف على المضاعف وتسمى بعملية أشتقاق أو تجزئة .
(3) عملية توزيع أسهم مجانية لها أنعكاس على سعر السهم السوقى .
شكر خاص للزميل العزيز محمد سرور على ما قدمة من مجهود فى كتابة مصدر هذة المحاضرة
انتهت المحاضرة .. كتبها كريم السيد
للتواصل مع كريم على فيس بوك http://www.facebook.com/Kareem
المطلوب :
(1) أى من هذة الأسهم تنصح المستثمر بالأستثمار فيها
(2) بفرض تشكيل محفظة أستثمارية من أ, ب بنسبة 40 % ؛ 60 % وأخرى من ذات السهمين 20 % ؛ 80 % على التوالى أى من هذة المحافظ تنصح المستثمر بتشكيلها .
وقبل البدء فى الحل لابد من معرفة الأجابة على السؤال التالى :
س: ما هى المعايير التى تستخدمها للمفاضلة بين البديلين سواء كانوا أسهما أو محافظ أستثمارية ؟
* العائد المتوقع لكل بديل .
* المخاطر المتوقعة لكل بديل .
* معامل التباين المتوقع لكل بديل .
ونأخذ كلا منهم على التفصيل كالتالى :
(1) العائد المتوقع :
العائد المتوقع لأى سهم فى حالة القيم المتوقعة = مجموع حاصل ضرب العائد × أحتمال الحدوث المناظر لكل عائد .
عائد ( أ ) = ( ع1 × ح1 ) + ( ع2 × ح2 ) + ( ع3 × ح3 )
= ( 15 × 0.3 ) + ( - 4 × 0.2 ) + ( 12 × 0.5 )
= 4.5 + - 0.8 + 6
= 10.5 - 0.8
= 9.7 %
عائد ( ب )= ( 18 × 0.3 ) + ( صفر × 0.2 ) + ( 11 × 0.5 )
= 5.4 + صفر + 5.5
= 10.9 %
ملخص النتائج لتحليل الأسهم والمؤشر :
العائد المتوقع للمؤشــــــــــر = ( 16 × 0.3 ) + ( 8 × 0.2 ) + ( 14 × 0.5 )
= 4.8 + 1.6 + 7
= 13.4 %
(2) قياس المخاطر :
26 ( أ ) = مجـ [ ( ع1 – ع/ )2 ح1 + ( ع2 – ع/ )2 ح2 +( ع3 – ع/ )2 ح3 ]
= [ (15 – 9.7)2 ×0.3 + ( -4– 9.7)2 × 0.2 + ( 12– 9.7) × 0.5 ]
= (5.3 )2 × 0.3 + (-11.7)2 × 0.2 + (2.3 )2 × 0.5
= 48.64 %
26 (ب) = [ (18- 10.9 )2 ×0.3 + (صفر- 10.9 )2 × 0.2 + ( 11- 10.9 )2 × 0.5 ]
= (7.1 )2 × 0.3 + (- 10.9 )2 × 0.2 + (0.1 )2 × 0.5
= 38.89 %
لابد من فصل (ب) عن ( أ ) وذلك لأن معامل تباينه أفل بالمقارنة بكل وحدة من وحدات العائد كالتالى :
26 للمؤشر = [ (16 – 13.4)2 ×0.3 + (8- 13.4)2 ×0.2 + (14- 13.4)2 ×0.5 ]
= (2.6)2 ×0.3 + (-5.4)2 ×0.2 + (0.6)2 ×0.5
= 8.04 %
المحافظ الأستثمارية فى حالة القيم المتوقعة :
* العائد لكل محفظة : مجموع حاصل ضرب العائد المتوقع لكل سهم × الوزن النسبى للمستثمر فى هذا السهم (هـ )
* المخاطر لكل محفظة
* معامل تباين كل محفظة
ملخص نتائج المحافظ الأستثمارية :
عائد (محفظة 1 40-60) = ( 9.7 ×0.4 ) + ( 10.9 × 0.6 ) = 10.43 %
عائد (محفظة 2 20-80 ) = ( 9.7 × 0.2 ) + (10.9 × 0.8 ) = 10.66 %
مخاطر المحفظة26 ا ب = أ 62 أهـ2 + ب62هـ2 + 2 تغاير اب أهـ ب هـ
تباين (محفظة 1) = ( 48.64 × 0.16 ) + ( 38.89 × 0.36 )+( 2× تغايرأ ب × 0.24 )
تباين (محفظة 2) = ( 48.64 × 0.04 ) + ( 38.89 × 0.64 )+ ( 2× تغاير أ ب × 0.16 )
معامل التغاير بدلالة القيمة المتوقعة
أ, ب = (ع أ1 – ع/ أ ) ( ع ب1 – ع/ ب ) ح1 ــــــ حالة الرواج
+ ( ع أ2 – ع/ أ ) ( ع ب2 – ع/ ب ) ح2 ــــــــ حالة الكساد
+ ( ع أ3 – ع/أ ) ( ع ب3 – ع/ ب ) ح3ــــ ظروف طبيعية
معامل تغاير
أ , ب = ( 15 – 9.7 ) ( 18 – 10.9 ) × 0.3 + ( -4 – 9.7 ) ( صفر – 10.9 ) × 0.2 + ( 12 – 9.7 ) ( 11 – 10.9 ) × 0.5
= (5.3 ) (7.1) ×0.3 + (-13.7) (-10.9) ×0.2+ (2.1) × 0.5
= 41.28 %
- لذلك نجد أن المحفظة رقم (1) هى الأفضل من المحفظة رقم (2) لأن معامل تباين المحفظة رقم (1) أقل من معامل تباين المحفظة رقم (2)
# بفرض أن معدل العائد المتوقع لكل من أ ؛ ب ـــــــ 24 % ؛ 22% على التوالى وأن معدل العائد الخالى الخطر 12 % ومعدل العائد السوقى 15 % فما هو السهم الذى تنصح المستشمر بالأستثمار فية وماهو معدل العائد السوقى بدلالة المحفظة السوقية ؛ قارن بين معدل العائد المطلوب لكل سهم ومعدل العائد المتوقع .
الفـا لكل سهم = (معدل العائد المتوقع – معدل العائد المطلوب )
لاحظ أن : الفا قد تكون
(1) موجبة أذن ننصح المستثمر بشراء المزيد من الأسهم .
(2) سالبـة أذن ننصح المستثمر بالبيع الآن .
(3) صفرية أذن لن يحدث تغير فى السعر بمعنى أن السعر السائد يقلب القيمة الحقيقية للسهم .
معدل العائد المطلوب لأى سهم := معدل العائد الخالى من الخطر + ( معدل العائد السوقى - معدل العائد الخالى من الخطر ) B
B أ = معامل التغاير بين السهم ومؤشرالسوق ÷ التباين 26المؤشر
B أ = 19.61 ÷ 8.04 = 2.43
معدل العائد المطلوب = 12 + ( 15 – 12 ) × 2.43 = 12 + ( 3 × 2.43 ) = 12 + 7.29 = 19.29 %
الفا ( أ ) = 24 – 19.29 = 4.71 % أذن ننصح المستثمر بالشراء
معامل الارتباط أ , المؤشر = معامل التغاير أ , المؤشر ÷ ( الانحراف المعيارى 6ا × الانحراف المعيارى 6المؤشر )
B أ = معامل الأرتباط بين (أ) والمؤشر × ( الانحراف المعيارى 6ا ÷ الانحراف المعيارى 6المؤشر )
س: ما هى القرارات التى يمكن أن تأخذها الشركة والأنعكاس سلبى على أسعار الأسهم ؟
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من القرارات أو التصرفات :
(1) أصدار أسهم جديدة بسعر أصدار أقل من القيمة السوقية للسهم مما يؤدى الى أنخفاض سعر السهم السوقى بعد الأصدار ومما قد يكون لة أثر سلبى على حملة الأسهم الحالية .
(2) حالة مضاعفة الأسهم أى استبدال الأسهم القديمة بعدد أكبر والذى يتوقف على المضاعف وتسمى بعملية أشتقاق أو تجزئة .
(3) عملية توزيع أسهم مجانية لها أنعكاس على سعر السهم السوقى .
شكر خاص للزميل العزيز محمد سرور على ما قدمة من مجهود فى كتابة مصدر هذة المحاضرة
انتهت المحاضرة .. كتبها كريم السيد
للتواصل مع كريم على فيس بوك http://www.facebook.com/Kareem
