الهدف من دراسة الاسواق المالية هو ان كل فرد يحتاج الى الاموال لانها عصب الحياة , فالمال الامر الاكثر اهمية بالنسبة للمجمتع ككل لتحقيق...
هو ان كل فرد يحتاج الى الاموال لانها عصب الحياة , فالمال الامر الاكثر اهمية بالنسبة للمجمتع ككل لتحقيق التنمية الاقتصادية للمجمتع لرفع مستوى معيشة الافراد و رفع مستوى الدخل القومى , ويتم ذلك من خلال استخدام الموارد المالية طويلة الاجل من خلال تأسيس شركات مساهمة التى تسهم بدورها فى تحقيق التنمية الاقتصادية للمجمتع .
و سنتخلص من هذا الهدف الاساسى من الاسواق المالية هو توفير الموارد المالية طويلة الاجل اللازمة لتحقيق التنمية الاقتصادية للمجمتع .
وظائف سوق المال ( بصرف النظر عن الاشكال المتعددة داخل هذا السوق ) ؟
1) عرض الاموال
بمعنى العمل على توفير وتأسيس شركات او مؤسسات مالية مختلفة الى جانب ضرورة وجود ما يطلق عليه سوق الاوراق المالية, والهدف من تلك المؤسسات جذب اكبر عدد ممكن نت مدخرات الافراد والشركات .
2) الطلب على الاموال
هذا يتحقق من خلال توفير المناخ الاستثمارى ( اقتصاديا - اجتماعيا - سياسيا ) من خلال تمويل اوجه النشاط الاقتصادى التى تعمل على توجيه مدخرات الافراد والشركات لتمويل النشاط الاقتصادى لتحقيق التنمية الاقتصادية للمجمتع .ويستلزم اتمام تلك الوظائف متابعة دائمة لمستويات الدخل القومى ومؤشرات اقتصادية اخرى .
ملحوظة :-
فى الدول المتقدمة يكفى التركيز على جانب واحد من الوظائف السابقة ( الطلب او العرض ) لتطوير سوق المال , بينما فى الدول النامية , فعملية التطوير يجب التركيز فيها على الجانبين ( الطلب والعرض ) .
تعريف سوق المال:-
يتكون سوق المال من شقين اساسيين :- 1- سوق راس المال ( ده اللى هندرسه فى المادة )
2- سوق النقد ( ده اخدنا فى مادة نقود وبنوك )
1- سوق راس المال
بالمفهوم الشامل : هو الذى يتعامل مع ادوات مالية طويلة الاجل لتحقيق التنمية الاقتصادية ويتم التعامل على هذه الادوات بطريقيتين :-
اولا :- الطريقة الحاضرة
تتم من خلال الاسواق الحاضرة ( عقود حاضرة ) , وفيها تكون الاداة المالية محل التعامل ( التداول ) حاضرة ( موجودة ) بمجرد اتمام الصفقة بعملية الشراء وتسليم كل او جزء من القيمة يتم تسليم هذه الاداة للمستثمر .
ثانيا :- الطريقة المستقبلية ( الاجلة )
تتم من خلال الاسواق المستقبلية ( عقود مستقبلية ) , و يتم التعامل عليها والاتفاق على قيمتها ويتم دفع تلك القيمة , اما تسليم تلك الاداة يتم فى وقت لاحق .وتنقسم اسواق راس المال سواء كان التعامل فيها بطريقة حاضرة او مستقبلية الى نوعين :
- سوق اوراق مالية
- مؤسسات مالية مختلفة
اولا :- سوق الاوراق المالية :-
وهو يتكون من سوقين .. - سوق الاصدار ( السوق الاولى )
- سوق التداول ( السوق الثانوى )
- سوق الاصدار ( السوق الاولى )
فى هذا السوق يتم التعامل على اوراق مالية تصدر لاول مرة او بمعنى اخر تأسيس شركة مساهمة جديدة, ونادرا ما تقوم الشركة باصدار اسهم جديدة مرة اخرى بعد الاصدار الاول لانها تلجأ الى الاقتراض بدلا من اصدار اسهم جديدة وفقا لقاعدة التمويل بالمكلية و التمويل بالاقتراض ( 50% - 50% ) .عملية ترويج وبيع الاسهم فى الاصدار الاول تقوم بها احد البنوك .
- سوق التداول ( السوق الثانوى ) ( البورصة )
هو السوق الذى يتم فيه اعادة تداول الاوراق المالية , حيث يتم بيع وشراء الاسهم , ولكن كيف يتم التعامل فى سوق التداول ( البورصة ) ؟؟ والاجابة فى النقطة التالية ..- اسواق التداول ( اشكال البورصات ) نوعين:-
1- سوق منظمة
2- سوق غير منظمة
وبعض الكتب تصنفها الى سوق منظمة وغير منظمة وسوق ثالث وسوق رابع .
أ- السوق المنظمة :-
اى انها لها مكان ومواعيد عمل محددة ومقننة ومنظمة , كما ان لديها قواعد واجراءات محددة للتعامل داخل السوق .
ب - الاسواق غير المنظمة :-
يتم التعامل فيها خارج الاسواق المنظمة وتكون احجام التعامل ضخمة جدا وعادة يتم التعامل فيها من خلال مؤسسات ورجال اعمال كبار , وعملية التعامل ( التداول ) تتم مباشرة بين هذا السوق وبين المستثمر اى انه لا يوجد وسيط بين اطراف التعامل .
اما السوق الثالث والرابع
هما احد اشكال الاسواق غير المنظمة و يتوافر فيها نفس خصائص تلك الاسواق , والفرق الجوهرى بين السوق الثالث و السوق الرابع فى ان السوق الثالث قد يحتاج الى وسيط بين اطراف التعامل من خلال تنظيم الاتصالات بين تلك الاطراف , اما السوق الرابع لا يكون هناك حاجه الى وسيط بين الاطراف .
ثانيا :- مؤسسات مالية مختلفة :-
- شركات الاستثمار - شركات التأمين
- شركات التمويل
- البنوك ( المتخصصة ) ( ده الجزء الوحيد اللى دكتور عبد الغفار هيدرسهولنا اما باقى المنهج دكتورة رسمية هى اللى هتشرحه )
ملحوظة :-
كل اللى فات ده كان مقدمة وشرح لشكل المنهج , اللى جاى بقى ده بداية اول جزء فى المنهج وهو سوق الاوراق المالية
سوق الاوراق المالية
وظيفة سوق الاوراق المالية :-
- جذب المدخرات من خلال توافر ادوات مالية مختلفة تشبع احتياجات القطاعات المختلفة - توجيه المدخرات لتمويل مؤسسات مساهمة كبيرة لتحقيق التنمية الاقتصادية
- تقييم اداء السوق
ولكن ما هى تلك الادوات المالية داخل هذا السوق :-
1- اسهم عادية 2- اسهم ممتازة
3- سندات تصدرها مؤسسات مالية
4- اوراق مالية قابلى للتحويل
5- صكوك شراء لاحقة
6- المشتقات
نبذة بسيطة عن كل نوع من الانواع السابقة قبل الدخول فى تفاصيل كل نوع على حدى :-
1- الاسهم العادية
- اداة مخاطرها مرتفعة جدا - العائد منها غير مؤكد
- العائد مرتفع
- المستثمر فيها يجب ان يكون له القدرة على تحمل المخاطر
2- الاسهم الممتازة
- مخاطرها اقل من الاسهم العادية - معدل العائد ثابت
- ليس من حق حامل السهم الممتاز الحصول على نسبة من الارباح الا فى حالة تحقق ارباح وان تقرر الشركة توزيعها
- اى ان المتحقق عن الاستثمار فى تلك الاوراق = العائد الثابت + التوزيعات ان وجدت
- التوزيعات قيمة ثابتة يتفق عليها مقدما وقد تكون نسبة مئوية من القيمة الاسمية للورقة المالية او قيمة ثابتة على كل سهم بغض النظر عن القيمة الاسمية .
- تتعرض الاسهم الممتازة لدرجة منخفضة من المخاطر , وتتوقف على قرار توزيع الارباح .
- ملحوظة :- بتجارب عملية واقعية تقوم الشركات بدفع مستحقات هذا المستثمر فى سنوات لاحقة .
- انواع الاسهم الممتازة :-
أ - اسهم ممتازة ذات توزيعات متغيرة
ب - اسهم ممتازة لها الحق فى التصويت
3- سندات تصدرها مؤسسات مالية
- معدل الفائدة ثابت - تصدر فى حالات الاقتراض
- تتجنب المخاطر بنسبة كبيرة
- يجب سداد الفائدة لمستحقيها و هذا التزام على الشركة بعكس الاسهم الممتازة حيث ان الشركة ملتزمة ادبيا فقط عن سداد العائد .
- بعض انواعها :-
أ- سندات بلا كوبون
ب - سندات ذات معدل فائدة متغير
جـ - سندات الدخل
د - سندات المشاركة
هـ - سندات ذات الجودة المنخفضة ( سندات رديئة ) , مخاطرها مرتفعة
4- اوراق مالية قابلة للتحويل
- اما ان تكون فى شكل سندات يمكن تحويلها الى اسهم عادية , او ان تكون اسهم ممتازة يمكن تحويلها الى اسهم عادية .
5- صكوك شراء لاحقة
- هو سند اثتمانى يشترط عليه قيود معينة مثل امكانية تحويلها الى اسهم عادية بالسعر المتفق عليه عند شراء السند - تشبه اهدافها الاوراق المالية القابلة للتحويل ولكنها تختلف فى طرق التداول
6- المشتقات ( المستقبليات )
مثل : عقود الاختيار - عقود المستقبل - عقود المبادلة أ- عقود الاختيار و عقود المستقبل ( تكون فى حالة الاسهم العادية )
وهى تحمى المستثمر من مخاطر التغير فى سعر الورقة المالية .
ب - عقود المبادلة ( فى حالة السندات )
وهى تحمى المستثمر من التغير فى سعر الفائدة .
نبدا بقى بدراسة كل نوع بالتفصيل :-
اولا : الاسهم العادية :-
خصائص الشكل التقليدى للاسهم العادية :-أ - العائد المتوقع ( العائد فى شكل توزيعات ارباح ) غير مؤكد لانها تتوقف على تحقيق الشركة ارباح واتخاذ قرار بالتوزيع .
ب - درجة المخاطر مرتفعة جدا
ج - صاحب السهم العادى له الحق فى التدخل فى ادارة الشركة من خلال التصويت اما الجمعية العمومية .
د - يقبل على هذا النوع من الادوات الاشخاص او المدخرين الذين لديهم القدرة على تحمل المخاطر
لجذب الاستثمار فى الاسهم العادية فى الدول المتقدمة, قامت تلك الدول باستباط ادوات جديدة من الاسهم العادية ومن هنا ظهرت انواع الاسهم العادية :-
1- الاسهم العادية للاقسام الانتاجية .
2- الاسهم العادية المضمونة .
3- الاسهم العادية المخصومة .
1 :- الاسهم العادية للاقسام الانتاجية .
- فى الاسهم العادية التقليدية يتم اعداد المركز المالى للشركة كلها بغض النظر عن الخطوط الانتاجية , اما فى حالة الاسهم للاقسام الانتاجية تقوم الشركة بعمل قوائم مالية لكل خط من خطوط الانتاج وبالتالى يسمح ذلك للمستثمر ان يختار القسم الانتاجى الذى يرغب فى الاستثمار فيه , وتلك الاسهم تشترط توافر معلومات واضحة عن كل خط من خطوط الانتاج ( حجمه - تكاليفه - ارباحه ) و يحصل عليها المستثمر مجانا وايضا التفسيرات اللازمة .- والنقد الموجه هنا لهذا النوع من الاسهم هو ان مصالح المستثمرين تتضارب وتختلف وهذا قد يؤدى الى فشل واخفاق هذا النوع من الاسهم .
- قد تتجمع الاستثمارات فى خط انتاجى واحد على حساب الخطوط الاخرى .
2 :- الاسهم العادية المضمونة
- فى الاسهم العادية التقليدية يكون العائد غير مؤكد سواء سعر السهم او توزيعات الارباح , بينما الاسهم العادية المضمونة تعطى الحق لحامل السهم بمطالبة الشركة بالتعويض عن تغير سعر السهم بنسبة محددة بمقدار الانخفاض بالقيمة السوقية التى تم الشراء بها فى فترة زمنية محددة , ويتم التعويض باكثر من طريقة :-
أ - التعويض نقدا
يتطلب توفير قدر كافى ومناسب من السيولة النقدية التى تحتفظ بها الشركة .
ب - اصدار اسهم عادية جديدة
من خلال منح اسهم عادية للتعويض , و قد يتم اصدار عدد اكبر من العدد الكافى لتعويض المستثمرين مما يؤدى الى دخول مستثمرين جدد .
ج - اصدار اسهم ممتازة
وهذا النوع من التعويض هو الافضل حيث ان العائد الخاص بالاسهم الممتازة محدد , كما لا يشارك فى الادارة .3 : - الاسهم العادية المخصومة
- الفكرة الاساسية فيها هو قيام الشركة بخصم قيمة التوزيعات فى قائمة الدخل قبل حساب الضريبة كمصروف , وهذا مخالف لكل قواعد المحاسبة.
- وكان الهدف من اصدار تلك الاسهم هو استخدامها كأسلوب لتوسيع حق الملكية للشركة والسماح للعاملين بها بامتلاك اكبر جزء ممكن من راس مال الشركة .
- كيف يقوم العاملين داخل الشركة بامتلاك الجزء الاكبر من راس المال ؟
من الوفورات الضريبية التى تم تحقيقها من هذا النوع حيث يتم اصدار سندات و الحصول على متحصلات بيع السندات وبشراء عدد من الاسهم من خلالها يتم الحصول على قرض لسداد فوائد السندات .
- هذا الاسلوب ايضا استخدمته بعض الحكومات فى الدول المتقدمة لتحويل قطاع الاعمال العام الى قطاع اعمال خاص لتطبيق مفهوم الخصخصة وهى تعنى تحويل الشركة من ادارة عامة الى ادارة خاصة .
