المحاضرة الثالثة - استثمار 7/3/2012 - الساعة 11 صباحا مقدمة بسيطة كده عشان نفهم المحاضرة ماشية ازاى .. طبعا كلنا عارفين ان الاوراق المالية ه...
المحاضرة الثالثة - استثمار 7/3/2012 - الساعة 11 صباحا
مقدمة بسيطة كده عشان نفهم المحاضرة ماشية ازاى ..
طبعا كلنا عارفين ان الاوراق المالية هى الاسهم او السندات .
اما المحفظة الاستثمارية : هى تحتوى على سهمين او اكثر والهدف منها تعظيم العائد وتخفيف المخاطر فى حالة اختيار محفظة استثمارية افضل و يؤدى ذلك الى تخفيض المخاطر الخاصة اما المخاطر العامة لا يمكن تجنبها لانها تؤثر على الكل لكن بدرجات متفاوتة .
ما هى معايير المفاضلة بين البدائل الاستثمارية ( الاوراق المالية و المحافظ الاستثمارية ) ؟
بمعنى اخر كيف نحدد السهم او السند او المحفظة الافضل من حيث العائد والمخاطر ..
1) فى حالة البدائل الاستثمارية المتفاوتة من حيث مدة الاستثمار .
2) فى حالة البدائل الاستثمارية المتساوية من حيث المدة او الظروف او الاحداث .
اولا : فى حالة البدائل الاستثمارية المتفاوتة من حيث مدة الاستثمار :-
فى هذه الحالة يكون معيار التقييم و المفاضلة هو ( معدل العائد الاجمالى السنوى )
معدل العائد الاجمالى السنوى =
[ ( التوزيعات + او - الارباح او الخسائر الرأسمالية ) ÷ ( استثمار مبدئى ) ] % × ( 360 ÷ مدة الاستثمار بالايام )
و بناء على هذا .. يتم اختيار البديل الذى يعطى معدل اجمالى سنوى اكبر مقارنة بالدائل الاخرى .
مثال ..
نفترض ان هناك سهمين يريد احد المستثمرين اختيار السهم الافضل :
السهم الاول
قيمته فى 1/3/2012 ( 100 جنيه )
و عليه توزيعات 2 جنيه
و قيمته فى 1/6/2012 ( 125 جنيه )
السهم الثانى
قيمته فى 1/3/2012 ( 100 جنيه )
و لا يوجد عليه توزيعات
وقيمته فى 1/9/2012 ( 135 جنيه )
- مع العلم ان تكلفة العمليات على البيع والشراء 7% , فما هو البديل الذى تنصح المستثمر بالاستثمار فيه ؟
الحــــــــــــل ..
البديل الاول
اجمالى تكلفة الشراء = 100 + 100 × 7% = 107 جنيه
صافى تكلفة البيع = 125 - 125 × 7% = 116.25 جنيه
معدل العائد الاجمالى السنوى = [ 2 - او+ (116.25 - 107 ) ] ÷ 107 × ( 360 ÷ 90 يوم )
= ( 2 + 9.25 ÷ 107 ) % × 4
= 10.5 % × 4 = 42 %
البديل الثانى
اجمالى تكلفة الشراء = 100 + 100 × 7% = 107 جنيه
صافى تكلفة البيع = 135 - 135× 7% = 125.55 جنيه
معدل العائد الاجمالى السنوى = [ 0 - او+ (125.55 - 107 ) ] ÷ 107 × ( 360 ÷ 180 يوم )
= ( 0 + 18.55 ÷ 107 ) % × 2
= 17.33 % × 2 = 34.6%
:- انصح المستثمر باستثمار امواله فى السهم الاول لان معدل العائد الاجمالى السنوى له 42% وهى اكبر من 34%
سؤال نظرى ..
اذا كانت البدائل متفاوتة من حيث المدة ما هو معيار التقييم بين البدائل الاستثمارية ؟
الاجابة :
معدل العائد الاجمالى السنوى =
[ ( التوزيعات + او - الارباح او الخسائر الرأسمالية ) ÷ ( استثمار مبدئى ) ] % × ( 360 ÷ مدة الاستثمار بالايام )
ثانيا : فى حالة البدائل الاستثمارية المتماثلة من حيث مدة الاستثمار او الظروف او الاحداث :-
- قبل الاستثمار فى اسهم الشركة يجب ان ندرس ماضى الشركة و توقع مستقبلها .
1) معايير التقييم :-
العائد المتوسط للسهم ( يعبرعن الماضى )
او العائد المتوقع للسهم ( يعبر عن المستقبل )
2) قياس او حساب المخاطر
3) ايجاد العلاقة بين المخاطر والعائد ( معرفة المخاطر المناظرة للعائد )
مثال ..
- هنا نختار البديل الذى يعطى اقل معامل اختلاف اى اننا سنوف نختار السهم جـ
كيف يمكن حساب عائد المحفظة ؟
- نريد حساب عائد المحفظة ( يحسب فى شكل نسبة مئوية )
1) تحويل المبلغ المستثمر فى كل اصل الى نسبة مئوية بالمقارنة باجمالى المستثمر او بمعنى اخر ايجاد الوزن النسبى
مثلا : اذون الخزانة الحكومية ( 20.000 ÷ 100.000 ) × 100 = 20 %
او الاسهم ( 60.000 ÷ 100.000 ) × 100 = 60%
2) حساب عائد المحفظة = مجموع حواصل ضرب الوزن النسبى لكل عنصرمضروبا فى العائد المناظرله
= 10 % × 20% + 15% × 60% + 12% × 20%
= 2% + 9% + 2.4%
= 13.4 % ويعد هذا المعدل هو معدل عائد المحفظة المشكلة
عائد المحفظة الفرعية = 75% × 15% + 25% × 12%
= 11.25 % + 3%
= 14.25 %
ولتحسين العائد : يتم ترحيل الاموال من اسهم توفر عائد اقل الى اسهم توفر عائد اكبر ..
المحفظة المعدلة :-
تم تخفيض نسبة المستثمر فى اذون الخزانة من 20% الى 10%
نلاحظ ان عائد المحفظة الفرعية ( الاسهم و السندات ) لن يتغير ولكن عائد المحفظة الكلية سيتغير
عائد المحفظة المعدلة = 10% × 10% + 67.5% × 15% + 22.5% × 12%
= 1% + 10.125% + 2.7%
= 13.825 % ويعد هذا المعدل هو معدل عائد المحفظة المشكلة بعد تعديلها للحصول على عائد اكبر
عائد المحفظة الفرعية = 75% × 15% + 25% × 12%
= 11.25 % + 3%
= 14.25 % نلاحظ انها لم تتغير
التحليل باستخدام البيانات الماضية ( التاريخية - المؤكدة )
- اى من الاسهم تنصح المستثمر الاستثمار فيها ؟؟
- بفرض تشكيل محفظة استثمارية من السهمين أ و ب , بنسبة 40 % و 60% على التوالى واخرى من ذات السهمين بنسبة 30% و 70% , اى من هذه المحافظ تنصح المستثمر لتشكيلها ؟
1) تحديد العائد المتوسط
عائد السهم أ = مجموع العوائد ÷ عددها = (14+10-6+9) ÷ 4 = 6.75 %
عائد السهم ب = ( 12+15+10-4) ÷ 4 = 8.25 %
عائد مؤشر السوق = (13+14+10+12) ÷ 4 = 12.25 %
2) قياس المخاطر ( التباين 62 و الانحراف المعيارى 6)
التباين = [ 1 ÷ (ن - 1) ] × [ مجموع مربع الفرق بين كل قيمة من قيم العائد والمتوسط ]
بالنسبة لـ أ
التباين = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ (14-6.75)2 + (10-6.75)2 + (-6-6.75)2 + (9-6.75)2 ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 52.56 + 10.56 + 162.56 + 5.062 ]
= 76.9
بالنسبة لـ ب
التباين = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ (12-8.25)2 + (15-8.25)2 + (-4-8.25)2 + (10-8.25)2 ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 14.06 + 45.56 + 150.06 + 3.0625]
= 70.91
3) جدول ملخص النتائج اللى توصلنا اليها للمقارنة بين متوسط العائد والمخاطر
نختار السهم ب لان معامل الاختلاف اقل من معامل اختلاف أ
1.020 اقل من 1.299
لتشكيل محفظة استثمارية
نلجأ الى معيار التغاير وهو يستدل منه على شكل معامل الارتباط وقد يكون موجبا او سالبات او صفر
اولا: المحفظة الاولى أ و ب 40% , 60%
عائد الحفظة = مجموع عائد كل عنصر × الوزن النسبى لهذا العنصر
مخاطر المحفظة = أ 62 أهـ2 + ب62هـ2 + 2 تغاير اب أهـ ب هـ
التغاير هنا يعنى درجة التغير فى عائد السهم أ مقارنة بالتغير فى عائد السهم ب
و هـ هى الوزن النسبى ..
تغاير أ ب = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ ( 14 - 6.75) (12-8.25) + (10-6.75) (15-8.25) + ( -6-6.75)(-4-8.25) + (9-6.75) (10-8.25) ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 27.18 + 21.93 + 156.18 + 3.937 ]
= 69.74
ممكن الحتة الاخيرة دى تكون مش مفهومة اوى
لان الدكتور مكملهاش وان شاء الله يكملها المحاضرة الجاية .. :)
انتهت المحاضرة .. كتبها مصطفى فتحى
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
مقدمة بسيطة كده عشان نفهم المحاضرة ماشية ازاى ..
طبعا كلنا عارفين ان الاوراق المالية هى الاسهم او السندات .
اما المحفظة الاستثمارية : هى تحتوى على سهمين او اكثر والهدف منها تعظيم العائد وتخفيف المخاطر فى حالة اختيار محفظة استثمارية افضل و يؤدى ذلك الى تخفيض المخاطر الخاصة اما المخاطر العامة لا يمكن تجنبها لانها تؤثر على الكل لكن بدرجات متفاوتة .
ما هى معايير المفاضلة بين البدائل الاستثمارية ( الاوراق المالية و المحافظ الاستثمارية ) ؟
بمعنى اخر كيف نحدد السهم او السند او المحفظة الافضل من حيث العائد والمخاطر ..
1) فى حالة البدائل الاستثمارية المتفاوتة من حيث مدة الاستثمار .
2) فى حالة البدائل الاستثمارية المتساوية من حيث المدة او الظروف او الاحداث .
اولا : فى حالة البدائل الاستثمارية المتفاوتة من حيث مدة الاستثمار :-
فى هذه الحالة يكون معيار التقييم و المفاضلة هو ( معدل العائد الاجمالى السنوى )
معدل العائد الاجمالى السنوى =
[ ( التوزيعات + او - الارباح او الخسائر الرأسمالية ) ÷ ( استثمار مبدئى ) ] % × ( 360 ÷ مدة الاستثمار بالايام )
و بناء على هذا .. يتم اختيار البديل الذى يعطى معدل اجمالى سنوى اكبر مقارنة بالدائل الاخرى .
مثال ..
نفترض ان هناك سهمين يريد احد المستثمرين اختيار السهم الافضل :
السهم الاول
قيمته فى 1/3/2012 ( 100 جنيه )
و عليه توزيعات 2 جنيه
و قيمته فى 1/6/2012 ( 125 جنيه )
السهم الثانى
قيمته فى 1/3/2012 ( 100 جنيه )
و لا يوجد عليه توزيعات
وقيمته فى 1/9/2012 ( 135 جنيه )
- مع العلم ان تكلفة العمليات على البيع والشراء 7% , فما هو البديل الذى تنصح المستثمر بالاستثمار فيه ؟
الحــــــــــــل ..
البديل الاول
اجمالى تكلفة الشراء = 100 + 100 × 7% = 107 جنيه
صافى تكلفة البيع = 125 - 125 × 7% = 116.25 جنيه
معدل العائد الاجمالى السنوى = [ 2 - او+ (116.25 - 107 ) ] ÷ 107 × ( 360 ÷ 90 يوم )
= ( 2 + 9.25 ÷ 107 ) % × 4
= 10.5 % × 4 = 42 %
البديل الثانى
اجمالى تكلفة الشراء = 100 + 100 × 7% = 107 جنيه
صافى تكلفة البيع = 135 - 135× 7% = 125.55 جنيه
معدل العائد الاجمالى السنوى = [ 0 - او+ (125.55 - 107 ) ] ÷ 107 × ( 360 ÷ 180 يوم )
= ( 0 + 18.55 ÷ 107 ) % × 2
= 17.33 % × 2 = 34.6%
:- انصح المستثمر باستثمار امواله فى السهم الاول لان معدل العائد الاجمالى السنوى له 42% وهى اكبر من 34%
سؤال نظرى ..
اذا كانت البدائل متفاوتة من حيث المدة ما هو معيار التقييم بين البدائل الاستثمارية ؟
الاجابة :
معدل العائد الاجمالى السنوى =
[ ( التوزيعات + او - الارباح او الخسائر الرأسمالية ) ÷ ( استثمار مبدئى ) ] % × ( 360 ÷ مدة الاستثمار بالايام )
ثانيا : فى حالة البدائل الاستثمارية المتماثلة من حيث مدة الاستثمار او الظروف او الاحداث :-
- قبل الاستثمار فى اسهم الشركة يجب ان ندرس ماضى الشركة و توقع مستقبلها .
1) معايير التقييم :-
العائد المتوسط للسهم ( يعبرعن الماضى )
او العائد المتوقع للسهم ( يعبر عن المستقبل )
2) قياس او حساب المخاطر
3) ايجاد العلاقة بين المخاطر والعائد ( معرفة المخاطر المناظرة للعائد )
مثال ..
- هنا نختار البديل الذى يعطى اقل معامل اختلاف اى اننا سنوف نختار السهم جـ
كيف يمكن حساب عائد المحفظة ؟
- نريد حساب عائد المحفظة ( يحسب فى شكل نسبة مئوية )
1) تحويل المبلغ المستثمر فى كل اصل الى نسبة مئوية بالمقارنة باجمالى المستثمر او بمعنى اخر ايجاد الوزن النسبى
مثلا : اذون الخزانة الحكومية ( 20.000 ÷ 100.000 ) × 100 = 20 %
او الاسهم ( 60.000 ÷ 100.000 ) × 100 = 60%
2) حساب عائد المحفظة = مجموع حواصل ضرب الوزن النسبى لكل عنصرمضروبا فى العائد المناظرله
= 10 % × 20% + 15% × 60% + 12% × 20%
= 2% + 9% + 2.4%
= 13.4 % ويعد هذا المعدل هو معدل عائد المحفظة المشكلة
عائد المحفظة الفرعية = 75% × 15% + 25% × 12%
= 11.25 % + 3%
= 14.25 %
ولتحسين العائد : يتم ترحيل الاموال من اسهم توفر عائد اقل الى اسهم توفر عائد اكبر ..
المحفظة المعدلة :-
تم تخفيض نسبة المستثمر فى اذون الخزانة من 20% الى 10%
نلاحظ ان عائد المحفظة الفرعية ( الاسهم و السندات ) لن يتغير ولكن عائد المحفظة الكلية سيتغير
عائد المحفظة المعدلة = 10% × 10% + 67.5% × 15% + 22.5% × 12%
= 1% + 10.125% + 2.7%
= 13.825 % ويعد هذا المعدل هو معدل عائد المحفظة المشكلة بعد تعديلها للحصول على عائد اكبر
عائد المحفظة الفرعية = 75% × 15% + 25% × 12%
= 11.25 % + 3%
= 14.25 % نلاحظ انها لم تتغير
التحليل باستخدام البيانات الماضية ( التاريخية - المؤكدة )
- اى من الاسهم تنصح المستثمر الاستثمار فيها ؟؟
- بفرض تشكيل محفظة استثمارية من السهمين أ و ب , بنسبة 40 % و 60% على التوالى واخرى من ذات السهمين بنسبة 30% و 70% , اى من هذه المحافظ تنصح المستثمر لتشكيلها ؟
1) تحديد العائد المتوسط
عائد السهم أ = مجموع العوائد ÷ عددها = (14+10-6+9) ÷ 4 = 6.75 %
عائد السهم ب = ( 12+15+10-4) ÷ 4 = 8.25 %
عائد مؤشر السوق = (13+14+10+12) ÷ 4 = 12.25 %
2) قياس المخاطر ( التباين 62 و الانحراف المعيارى 6)
التباين = [ 1 ÷ (ن - 1) ] × [ مجموع مربع الفرق بين كل قيمة من قيم العائد والمتوسط ]
بالنسبة لـ أ
التباين = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ (14-6.75)2 + (10-6.75)2 + (-6-6.75)2 + (9-6.75)2 ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 52.56 + 10.56 + 162.56 + 5.062 ]
= 76.9
بالنسبة لـ ب
التباين = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ (12-8.25)2 + (15-8.25)2 + (-4-8.25)2 + (10-8.25)2 ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 14.06 + 45.56 + 150.06 + 3.0625]
= 70.91
3) جدول ملخص النتائج اللى توصلنا اليها للمقارنة بين متوسط العائد والمخاطر
نختار السهم ب لان معامل الاختلاف اقل من معامل اختلاف أ
1.020 اقل من 1.299
لتشكيل محفظة استثمارية
نلجأ الى معيار التغاير وهو يستدل منه على شكل معامل الارتباط وقد يكون موجبا او سالبات او صفر
اولا: المحفظة الاولى أ و ب 40% , 60%
عائد الحفظة = مجموع عائد كل عنصر × الوزن النسبى لهذا العنصر
مخاطر المحفظة = أ 62 أهـ2 + ب62هـ2 + 2 تغاير اب أهـ ب هـ
التغاير هنا يعنى درجة التغير فى عائد السهم أ مقارنة بالتغير فى عائد السهم ب
و هـ هى الوزن النسبى ..
تغاير أ ب = [ 1 ÷ (4 - 1) ] × [ ( 14 - 6.75) (12-8.25) + (10-6.75) (15-8.25) + ( -6-6.75)(-4-8.25) + (9-6.75) (10-8.25) ]
= [ 1 ÷ 3 ] × [ 27.18 + 21.93 + 156.18 + 3.937 ]
= 69.74
ممكن الحتة الاخيرة دى تكون مش مفهومة اوى
لان الدكتور مكملهاش وان شاء الله يكملها المحاضرة الجاية .. :)
انتهت المحاضرة .. كتبها مصطفى فتحى
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
