المحاضرة الثانية - استثمار 29/2 - الساعة 11 صباحا أولا: الدكتور ابتدى بمراجعة على نقاط معينة من المحاضرة الاولى وهى موجودة فى المحاضرة الاو...
المحاضرة الثانية - استثمار 29/2 - الساعة 11 صباحا
أولا: الدكتور ابتدى بمراجعة على نقاط معينة من المحاضرة الاولى
وهى موجودة فى المحاضرة الاولى ع الموقع بس هنحطها هنا تانى :)
دى النقاط اللى الدكتور راجع عليها وكانت فى شكل اسئلة :-
1) ما هى انواع الاوراق المالية ؟
أ - اسهم ( عادية او ممتازة) .
ب - سندات ( المصادر الاساسية للتمويل طويل الاجل )
و لها خصائص موجودة بجدول فى الكتاب .
>لاحظ :
بانسبة للامور المتعلقة بالربا :
فالاستثمار فى الاسهم :-
- اذا كانت الشركة غير مقترضة ليس به أى شبه ربا .
- أما اذا كانت الشركة مقترضة فهنا يكون الربا واضح ويعتبر التعامل فى مثل هذة الشركات هو الربا .
- اما السندات فيعتبر التعامل فيها ربا لانها تقوم على منح معدل فائدة ثابت لا يتغير .
2) ما هى الخطوات والمراحل للأستثمار فى الأوراق المالية ؟
1- تحديد مستوى العائد المطلوب والذى يسمى الحد الأدنى لمعدل العائد المطلوب وهل هذا المعدل ثابت أو متغير.
2- تحديد مستوى الخطر المقبول وهو الحد الأقصى من مستوى الخطر المقبول بالنسبة للمستثمر وهو يتفاوت من مستثمر لآخر.
3- الجمع بين العائد والمخاطر.
4- تحليل الأوراق المالية من حيث العائد والمخاطر
5- اختيار الأوراق المالية التى تتفق مع مستوى العائد والمخاطر فى ظل امكانيات المستثمر.
6- تشكيل محفظة استثمارية من تلك الاوراق المقبولة لتعظيم العائد .
7- اعادة النظر فيما تم تنفيذة واعادة تشكيل المحفظة الاستثمارية بناءا على الظروف المتقلبة.
3) ما هو تأثير التضخم على معدل العائد المطلوب ؟
- التضخم يؤدى الى التاثير على القوى الشرائية .
معدل العائد الحقيقى
هو معدل العائد الذى يؤدى الى نمو ثروة المستثمر وليس انهاكها فى استثمارات عديدة بدون عائد مقبول يساعد فى نمو ثروه المستثمر .
معدل العائد الحقيقى ع فى الاجل الطويل = معدل العائد الاسمى س - متوسط معدل التضخم السنوى ض
- ولابد ان تكون النتيجة موجبة والا سيكون الاستثمار بدون جدوى وله اثر سلبى على ثروة المستثمر حيث ان معدل العائد الاسمى س يتضمن معدل التضخم لذلك سيكون الناتج موجب .
بافتراض ان معدل العائد الاسمى س = 12% و متوسط معدل التضخم ض = 8%
ع = 12% - 8%
ع = 4% وتؤدى الى اضافة لثروة المستثمر .
ع فى الاجل القصير = س - ض / 1 + ض
4) السوق الاولى ( الاصدار ) والسوق الثانوى ( التداول ) ؟
السوق الأولىّ ( سوق الاصدار ) : وهو الذى تتداول فية الأوراق المالية المصدرة الجديدة التى لم يسبق التعامل عليها حيث الشركة المصدرة طرف فى التعامل .
لاحظ ان التعاملات بين المستثمريين بعضهم البعض تتم فى سوق التداول (السوق الثانوى) وهنا الشركة المصدرة ليست طرفا فى التعامل و السوق الثانوى يمكن ان يكون داخل البورصة او خارجها .
لذلك المؤشر على الحالة الاقتصادية لاى بلد هو سوق الاصدار لانه يبين الاستثمارات الحقيقية (الاضافية) انما السوق الثانوى ليس بمؤشر لانه مجرد عملية مضاربة فقط بين المستثمريين .
5) ما هو معدل العائد المطلوب ( الحد الادنى لمعدل العائد المطلوب ) ؟
- يختلف من ورقة مالية الى اخرى بناء على المخاطر العامة .
معدل العائد المطلوب =
معدل العائد الخالى من الخطر + B(معدل العائد السائد فى السوق – معدل العائد الخالى من الخطر)
B : تمثل معدل المخاطر العامة فى السوق
6) الاسواق المنظمة وغيرالمنظمة ؟
الاسواق المنظمة : لها مكان محدد - يحكم عملها مجموعة من التشريعات والقوانين - اطراف تتعامل داخلها مثل :-
- السماسرة المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- شركات مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
والتعامل في السوق المنظمة يسمى داخل المقصورة .
الاسواق غير المنظمة ( الموازية ) : ليس لها مكان محدد - لا يحكم عملها مجموعة من التشريعات والقوانين - اطراف تتعامل داخلها مثل :-
- السماسرة غير المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- شركات غير مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
7) ما هى الاطراف المتعاملة فى السوق الثانوى ( سوق التداول ) للاوراق المالية ؟
- شركات مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
- شركات غير مقيدة وهى تتعامل فى السوق الموازية ( الاسواق غير المنظمة ) وهى تتعامل خارج البورصة .
- السماسرة المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- السماسرة غير المقيدين فى البورصة وهم غير مستوفيين لشروط القيد ويتعاملون فى السوق الموازية فى الاوراق غير المقيدة بالبورصة وهنا يلاحظ ما يدعى بصناع السوق وهم السماسرة والتجارة .
لاحظ :
السمسار هو دوره اتمام الصفقة والحصول على العمولة .
التاجر هو يشترى ويبيع لحسابه ويتحمل المخاطر والخسائر .
- كبار المستثمرين فى الاوراق المالية ( شركات الاستثمار ) : حيث ان تلك الفئة تتجنب التعامل مع السماسرة و بينما تتم الصفقات فيما بينها عن طريق شبكة المعلومات .
8) ما هى الشروط التى ينبغى على المستثمر معرفتها مسبقا قبل التعامل فى الاوراق المالية ؟
اولا :- الامر
- لن تتم عملية البيع الا بوجود امر من المستثمر الى السمسار او شركة السمسرة ويحدد فى الامر كمية ونوع الاوراق المالية المطلوبة وعليه ان يحدد نوع الامر حيث تصنف الاوامر الى نوعين :-
1) الامر اليومى : اذا استطاع السمسار تنفيذ الامر بالكامل خلال الساعات اليومية بالبورصة فيتم الامر اما اذا لم يستطع فلم يشترى المستثمر الا اذا اصدر السمتثمر امر اخر فى اليوم جديد .
2) الامر المفتوح : ان يتم تنفيذ الامر الى ان يتم تنفيذه بالكامل الا اذا اصدار امر جديد بالتوقف .
ثانيا :- السعر
- لابد ان يحدد المستثمر الحد الاقصى لسعر الشراء و الحد الادنى لسعر البيع واذا كانت خبرته محدودة فى التعامل فى الاوراق المالية يطلب من السمسار الشراء او البيع بافضل الاسعار .
- لابد ان يعرف المستثمر التكلفة المترتبة على عملية البيع او الشراء والتى تتمثل فى :-
1) السمسرة او العمولة التى يحصل عليها السمسار .
2) الضرائب على التعاملات داخل البورصة .
3) تكلفة نقل الملكية .
ثالثا:- متى يتم تنفيذ الامر وطريقة السداد
السداد النقدى : ادفع واستلم فى نفس الوقت .
السداد الاجل : الاتفاق اليوم على السعر الذى يسدد فيها بعد اى كان السعر السائد فى السوق فى حينها ويسمى بسعر الممارسة او التنفيذ .
الموضوع الجديد - مؤشرات الاسهم و الشراء الهامشى و البيع على المكشوف :
اولا : مؤشرات الاسهم :-
المؤشر يقيس التغير فى قيمة المؤشربين لحظة زمنية ولحظة أخرى سابقة لها مباشرة
و دائما تحسب قيمة المؤشر على اساس سعر الاقفال اى فى نهاية يوم العمل وليس سعر الافتتاح .
ومن أهم مؤشرات الأسهم العالمية .:-
1) مؤشر الداوجـــونز .
2) مؤشر ستاندرد آند بورز .
1) مؤشر الداوجـــونز
- يشتمل هذا المؤشر على أسهم 30 شركة من الشركات الصناعية الكبرى كل شركة ممثلة بسهم واحد (30 سهم ) .
مثال :-
قيمة المؤشر = (مجموع أسعار الأسهم الداخلة فى المؤشر) ÷ ( عدد الأسهم الداخلة فى المؤشر )
مثلا:
يوم 27 = (24+18+17) ÷ (3) = 19,7
يوم 28 = (16+19+21 ) ÷ (3) = 18,7
اذأ التغير فى قيمة المؤشر = 18,7 – 19,7 = -1 نقطة
ونقول هنا أنه حدث تغير بالنقص بقدار واحد نقطة ويمكن التعبير عن التغير فى نسبة مئوية كالتالى :
= ( التغير فى شكل نقاط ) ÷ ( اللحظة السابقة )
= (-1) ÷ (19,7) = -5,1 %
:- حدث انخفاض فى قيمة المؤشر بمعدل 5.1% بالمقارنة بما كان عليه .
وتوجد عدة خصائص لمؤشر الداوجونز نتناولها تفصيليا كالتالى :
* يعتمد على أسهم الشركات الصناعية الكبرى .
* يعتمد على أسعار الأسهم لتلك الشركــــــات .
* تظهر مشكلة هذا المؤشرعند حساب قيمة المؤشر اذا ما حدثت عملية مضاعفة عدد الاسهم أو فى حالة توزيع أسهم مجانية .
(عملية المضاعفة ) : هى مبادلة الاسهم بأخرى أكبر وتقوم الشركات بهذه العميلة لانها ترى أن هناك بطىء فى تداول أسهمها نتيجة ارتفاع اسعارها وهناك مستثمرين فى حاجة الى سيولة وهنا يتم خلق الطلب عن طريق دخول مستثمرين جدد .
وتؤثر عملية المضاعفة عن طريق :
بافتراض أن الشركة اعلنت يوم 27 انها يوم 28 ستسبدل السهم بسهمين معنى ذلك اى ان السهم أ سيصبح 8 جنيه بدلا من 16 .
قيمة المؤشر بعد هذه العملية = 8+19+21= 48 ÷ 3 = 16 وهذة عملية خاطئة
لان السعر يتوقف على الربحية وبأفتراض أن السعر قبل المضاعفة 10 ج وبعد المضاعفة 5+5= 10 ج
أذن مجموع ما يحصل علية المستثمر لا تتغير ,
وقيمة المؤشر بعد المضاعفة لا تتغير حيث أن (8+19+21 ) ÷ ؟ = 18,7 اذن ما يتغير هو مقام النسبة لأن المستثمر لا يخسر اى شىء .
وتوجه بعض الانتقادات الى مؤشر الداوجونز هى نفسها خصائصه :
1- لايصلح لعملية التعميم لانها ينطوى على اسهم 30 شركة فقط .
2 - يعتمد على اسعار الاسهم فقط .
3- مشكلة عمليات المضاعفة .
2) مؤشر ستاندرد آند بورز :-
- يدخل فى تكوينه أسهم 500 شركة ممثلة بسهم واحد لكل شركة ( 500 سهم ) .
- سواء كانت الشركة صناعية كبيرة الحجم أو متوسطة الحجم أوصغيرة الحجم
- سواء كانت تنتمى الى قطاع الصناعة أو الى قطاعات أخرى (سكك حديدية- زراعة- خدمات........ ألخ )
وبهذا يصلح المؤشر للتعميم وهو بذلك يلافى العيب الأول ( الخاصية الأولى) فى المؤشر السابق
- يعتمد على القيمة السوقية لحقوق الملكية الداخلة فى المؤشر .
القيمة السوقية لاى شركة = عدد الأسهم × سعر السهم السوقى فى لحظة معينة
قيمة المؤشر هنا = (مجموع القيم السوقية للشركات الداخلة فى المؤشر فى لحظة معينة ) ÷ (مجموع القيم السوقية للشركات الداخلة فى المؤشر فى لحظة سابقة )
= (1000×16+19×500+21×250 ) ÷ (24×1000+18×500+17×250 ) =
اذا كانت اقل من 100 % يبقى حصل انخفاض .
لو 100% لم يحدث تغير .
لو اكبر من 100% يبقى ارتفاع .
هل فى حالة مضاعفة عدد الأسهم يحدث تغير فى القيمة ؟
- لا يؤثرفى قيمة المؤشر فاذا كانت الاسهم قيمتها 16ج مقسمة الى 8 و 8 يزيد عدد الاسهم من 1000 الى 2000 . ( جرب تحسبها هتلاقى الناتج بيطلع واحد لاننا ببساطة بنزود 1000 فوق و 1000 تحت .
وضح أهم الأختلافات بين الداوجونز و ستاندرد آند بورز ؟
- كل المؤشرات العالمية تستخدم الاستاندربورز .
- يعتبر الداوجونز أبسط وأسهل الا اذا حدث مضاعفة أو مبادلة الأسهم .
ثانيا : الشراء الهامشى :-
س1: ماذا يقصد بالشراء الهامشى ؟
س2: كيف يتم حساب نسبة الهامش ؟
س3: كيف يتم اعداد قائمة المركزالمالى للمستثمرفى لحظة معينة ؟
س4:كيف يتم حساب عائد المستثمر فى لحظة زمنية معينة ؟
س5:ماذا يقصد بالهامش الوقائى ؟ أوهامش الحماية والامان بالنسبة لشركة السمسرة فى الاوراق المالية ؟
س6: كيف يتم تحديد الحد الأدنى للسعر الخاص بالسهم المناظر لهامش الأمان ؟
ج 1 :
الشراء الهامشى هو : أن يتفق المستثمر مع أحدى شركات السمسرة فى الأوراق المالية بشراء عدد من الأسهم وعلى أن يدفع المستثمر جزء من هذة القيمة وتغطى الشركة الجزء المتبقى مقابل عائد معين وعلى أن تحتفظ الشركة بهذة الأوراق المالية كضمان لحقوق الشركة .
مثال :-
ج 2 :
الهامش المبدئى هنا = حقوق الملكية ÷ قيمة الأوراق المالية فى تلك اللحظة
= 6000 ÷10000 = 60%
- لاحظ : نسبة الهامش دائما تحسب فى شكل نسبة مئوية .
ج3:
قائمة مركز مالى مبدئية وتكون على الشكل التالى :
ج4:
يلجأ المستثمر الى الشراء الهامشى لانه يتوقع حدوث نسبة زيادة فى السعر أكبر من نسبة العائد الذى تحصل علية الشركة مما يؤدى الى تعظيم عائد المستثمر بالمقارنة اذا ما تم الشراء نقدا .
وبأفتراض أن السعر السوقى للسهم وصل من 100 الى 110 فما هى نسبة الهامش فى تلك اللحظة ؟ ثم اعداد قائمة المركز المالى المناظرة لهذا السعر؟
نسبة الهامش = 7000 ÷ 11000 = 63.6 %
:- زادت النسبة من %60 الى 63.3% و هذا لصالح شركة السمسرة و بافتراض ان التصفية ستحدث فى هذه اللحظة
فيكون ما يؤؤل للمستثمر = 11000- ( 4000+ 4000× 10% ) = 6600 جنية
الربح أو الخسارة الرأسمالية = مايؤول الى المستثمر - الاستثمار المبدئى
= 6600 - 6000 = 600
العائد = الربح أو الخسارة الرأسمالية ÷ الاستثمار المبدئى
= 600 ÷ 6000 = 10%
فى حالة لو تم الدفع نقدا دون اللجوء للشركة السمسرة
والسعر اصبح 115
ما يؤول الى المستثمر = 100× 115 – 4400 = 7100 جنية
الربح الرأسمالى = 7100 – 6000 =1100 جنية
العائد الجديد = 1100 ÷ 6000 =18.333 %
- نسبة الزيادة فى سعر اكبر من القيمة التى تطلبها الشركة بما يؤدى الى تعظيم تروة الممول .
س: بأفتراض أن السعر زاد من 100 الى 105 فما أثر ذلك على العائد المستثمر فى حالة الشراء النقدى ؛ الشراء الهامشى ؟
ج5-6:
هامش الوقاية او الامان : تحتاط الشركات ضمانا لاسترداد حقوقها فتضع لنفسها النعيار الذى يحدد أقل سعر ممكن أن يصل ألية سعر السهم فى سوق الأوراق المالية المناظر لهذا الهامش بحيث اذا وصل السعر لهذا المستوى تطلب الشركة من المستثمر أن يضيف الى ما عندها من أوراق مالية جديدة أو سداد مبلغ نقدى هى التى تحددة أو الأثنين معا خلال فترة زمنية معينة واذا لم ينفذ ذلك تقوم الشركة بالبيع دون انتظار أمر من المستثمر ودائما مع تحدد هذا الهامش بين 30% - 35% وهامش الأمان أو الوقاية وهذا العائد هو الذى تحدده والمشكلة هنا هو تحديد هذا السعر المناظر لهذا الهامش ويتم حساب هامش الوقاية كالتالى :
هامش الوقاية = حقوق الملكية ÷ قيمة الأوراق المالية
= (قيمة الأوراق المالية – المديونية) ÷ قيمة الأوراق المالية
مثلا 30% = ( 100س – 4000 ) ÷ 100س
100س – 4000 = 30% × 100س
100س – 4000 = 30 س
100س – 30 س = 4000
70 س = 4000 بقسمة الطرفين على 70
اذا : س = 57.17 جنية لسعر السهم
وتكون قائمة المركز المالى على النحو التالى :
مايؤول الى المستثمر = 5710 – ( 4000 + 400 ) = 310 جنية
وحتى الآن نلاحظ أن الشركة تحتاط لأنها تحتفظ بمبلغ أكبر ( 1310 ) حيث ترى أن الأسعر اتجاهها نزولى
ثالثا : البيع على المكشوف :-
- مفهومه " يقوم السمسار ببيع أوراق مالية لا يمتلكها يحصل عليها من شركة السمسرة كسلفة ( قصيرة الأجل ) .
س: لماذا يلجأ السمسار الى هذا الأسلوب ؟
لأنة أيضا يتوقع حدوث زيادة فى السعر أكبر من السعر الذى يبيع هذة الورقة للمستثمر ولو صدقت توقعاتة سوف يحقق مكاسب رأسمالية أى أنة نوعا من المضاربة .
الدكتور مكملش الحتة دى بسبب ان فى واحد ( رخم ) ضحك :D
هو عارف نفسه ههههههههه
انتهت المحاضرة .. كتبها كريم السيد و مصطفى فتحى
للتواصل مع كريم على فيس بوك http://www.facebook.com/Kareem
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
أولا: الدكتور ابتدى بمراجعة على نقاط معينة من المحاضرة الاولى
وهى موجودة فى المحاضرة الاولى ع الموقع بس هنحطها هنا تانى :)
دى النقاط اللى الدكتور راجع عليها وكانت فى شكل اسئلة :-
1) ما هى انواع الاوراق المالية ؟
أ - اسهم ( عادية او ممتازة) .
ب - سندات ( المصادر الاساسية للتمويل طويل الاجل )
و لها خصائص موجودة بجدول فى الكتاب .
>لاحظ :
بانسبة للامور المتعلقة بالربا :
فالاستثمار فى الاسهم :-
- اذا كانت الشركة غير مقترضة ليس به أى شبه ربا .
- أما اذا كانت الشركة مقترضة فهنا يكون الربا واضح ويعتبر التعامل فى مثل هذة الشركات هو الربا .
- اما السندات فيعتبر التعامل فيها ربا لانها تقوم على منح معدل فائدة ثابت لا يتغير .
2) ما هى الخطوات والمراحل للأستثمار فى الأوراق المالية ؟
1- تحديد مستوى العائد المطلوب والذى يسمى الحد الأدنى لمعدل العائد المطلوب وهل هذا المعدل ثابت أو متغير.
2- تحديد مستوى الخطر المقبول وهو الحد الأقصى من مستوى الخطر المقبول بالنسبة للمستثمر وهو يتفاوت من مستثمر لآخر.
3- الجمع بين العائد والمخاطر.
4- تحليل الأوراق المالية من حيث العائد والمخاطر
5- اختيار الأوراق المالية التى تتفق مع مستوى العائد والمخاطر فى ظل امكانيات المستثمر.
6- تشكيل محفظة استثمارية من تلك الاوراق المقبولة لتعظيم العائد .
7- اعادة النظر فيما تم تنفيذة واعادة تشكيل المحفظة الاستثمارية بناءا على الظروف المتقلبة.
3) ما هو تأثير التضخم على معدل العائد المطلوب ؟
- التضخم يؤدى الى التاثير على القوى الشرائية .
معدل العائد الحقيقى
هو معدل العائد الذى يؤدى الى نمو ثروة المستثمر وليس انهاكها فى استثمارات عديدة بدون عائد مقبول يساعد فى نمو ثروه المستثمر .
معدل العائد الحقيقى ع فى الاجل الطويل = معدل العائد الاسمى س - متوسط معدل التضخم السنوى ض
- ولابد ان تكون النتيجة موجبة والا سيكون الاستثمار بدون جدوى وله اثر سلبى على ثروة المستثمر حيث ان معدل العائد الاسمى س يتضمن معدل التضخم لذلك سيكون الناتج موجب .
بافتراض ان معدل العائد الاسمى س = 12% و متوسط معدل التضخم ض = 8%
ع = 12% - 8%
ع = 4% وتؤدى الى اضافة لثروة المستثمر .
ع فى الاجل القصير = س - ض / 1 + ض
4) السوق الاولى ( الاصدار ) والسوق الثانوى ( التداول ) ؟
السوق الأولىّ ( سوق الاصدار ) : وهو الذى تتداول فية الأوراق المالية المصدرة الجديدة التى لم يسبق التعامل عليها حيث الشركة المصدرة طرف فى التعامل .
لاحظ ان التعاملات بين المستثمريين بعضهم البعض تتم فى سوق التداول (السوق الثانوى) وهنا الشركة المصدرة ليست طرفا فى التعامل و السوق الثانوى يمكن ان يكون داخل البورصة او خارجها .
لذلك المؤشر على الحالة الاقتصادية لاى بلد هو سوق الاصدار لانه يبين الاستثمارات الحقيقية (الاضافية) انما السوق الثانوى ليس بمؤشر لانه مجرد عملية مضاربة فقط بين المستثمريين .
5) ما هو معدل العائد المطلوب ( الحد الادنى لمعدل العائد المطلوب ) ؟
- يختلف من ورقة مالية الى اخرى بناء على المخاطر العامة .
معدل العائد المطلوب =
معدل العائد الخالى من الخطر + B(معدل العائد السائد فى السوق – معدل العائد الخالى من الخطر)
B : تمثل معدل المخاطر العامة فى السوق
6) الاسواق المنظمة وغيرالمنظمة ؟
الاسواق المنظمة : لها مكان محدد - يحكم عملها مجموعة من التشريعات والقوانين - اطراف تتعامل داخلها مثل :-
- السماسرة المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- شركات مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
والتعامل في السوق المنظمة يسمى داخل المقصورة .
الاسواق غير المنظمة ( الموازية ) : ليس لها مكان محدد - لا يحكم عملها مجموعة من التشريعات والقوانين - اطراف تتعامل داخلها مثل :-
- السماسرة غير المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- شركات غير مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
7) ما هى الاطراف المتعاملة فى السوق الثانوى ( سوق التداول ) للاوراق المالية ؟
- شركات مقيدة فى البورصة اى انها مستوفية شروط القيد .
- شركات غير مقيدة وهى تتعامل فى السوق الموازية ( الاسواق غير المنظمة ) وهى تتعامل خارج البورصة .
- السماسرة المقيدين فى سوق الاوراق المالية وهو المستوفين لشروط القيد .
- السماسرة غير المقيدين فى البورصة وهم غير مستوفيين لشروط القيد ويتعاملون فى السوق الموازية فى الاوراق غير المقيدة بالبورصة وهنا يلاحظ ما يدعى بصناع السوق وهم السماسرة والتجارة .
لاحظ :
السمسار هو دوره اتمام الصفقة والحصول على العمولة .
التاجر هو يشترى ويبيع لحسابه ويتحمل المخاطر والخسائر .
- كبار المستثمرين فى الاوراق المالية ( شركات الاستثمار ) : حيث ان تلك الفئة تتجنب التعامل مع السماسرة و بينما تتم الصفقات فيما بينها عن طريق شبكة المعلومات .
8) ما هى الشروط التى ينبغى على المستثمر معرفتها مسبقا قبل التعامل فى الاوراق المالية ؟
اولا :- الامر
- لن تتم عملية البيع الا بوجود امر من المستثمر الى السمسار او شركة السمسرة ويحدد فى الامر كمية ونوع الاوراق المالية المطلوبة وعليه ان يحدد نوع الامر حيث تصنف الاوامر الى نوعين :-
1) الامر اليومى : اذا استطاع السمسار تنفيذ الامر بالكامل خلال الساعات اليومية بالبورصة فيتم الامر اما اذا لم يستطع فلم يشترى المستثمر الا اذا اصدر السمتثمر امر اخر فى اليوم جديد .
2) الامر المفتوح : ان يتم تنفيذ الامر الى ان يتم تنفيذه بالكامل الا اذا اصدار امر جديد بالتوقف .
ثانيا :- السعر
- لابد ان يحدد المستثمر الحد الاقصى لسعر الشراء و الحد الادنى لسعر البيع واذا كانت خبرته محدودة فى التعامل فى الاوراق المالية يطلب من السمسار الشراء او البيع بافضل الاسعار .
- لابد ان يعرف المستثمر التكلفة المترتبة على عملية البيع او الشراء والتى تتمثل فى :-
1) السمسرة او العمولة التى يحصل عليها السمسار .
2) الضرائب على التعاملات داخل البورصة .
3) تكلفة نقل الملكية .
ثالثا:- متى يتم تنفيذ الامر وطريقة السداد
السداد النقدى : ادفع واستلم فى نفس الوقت .
السداد الاجل : الاتفاق اليوم على السعر الذى يسدد فيها بعد اى كان السعر السائد فى السوق فى حينها ويسمى بسعر الممارسة او التنفيذ .
الموضوع الجديد - مؤشرات الاسهم و الشراء الهامشى و البيع على المكشوف :
اولا : مؤشرات الاسهم :-
المؤشر يقيس التغير فى قيمة المؤشربين لحظة زمنية ولحظة أخرى سابقة لها مباشرة
و دائما تحسب قيمة المؤشر على اساس سعر الاقفال اى فى نهاية يوم العمل وليس سعر الافتتاح .
ومن أهم مؤشرات الأسهم العالمية .:-
1) مؤشر الداوجـــونز .
2) مؤشر ستاندرد آند بورز .
1) مؤشر الداوجـــونز
- يشتمل هذا المؤشر على أسهم 30 شركة من الشركات الصناعية الكبرى كل شركة ممثلة بسهم واحد (30 سهم ) .
مثال :-
قيمة المؤشر = (مجموع أسعار الأسهم الداخلة فى المؤشر) ÷ ( عدد الأسهم الداخلة فى المؤشر )
مثلا:
يوم 27 = (24+18+17) ÷ (3) = 19,7
يوم 28 = (16+19+21 ) ÷ (3) = 18,7
اذأ التغير فى قيمة المؤشر = 18,7 – 19,7 = -1 نقطة
ونقول هنا أنه حدث تغير بالنقص بقدار واحد نقطة ويمكن التعبير عن التغير فى نسبة مئوية كالتالى :
= ( التغير فى شكل نقاط ) ÷ ( اللحظة السابقة )
= (-1) ÷ (19,7) = -5,1 %
:- حدث انخفاض فى قيمة المؤشر بمعدل 5.1% بالمقارنة بما كان عليه .
وتوجد عدة خصائص لمؤشر الداوجونز نتناولها تفصيليا كالتالى :
* يعتمد على أسهم الشركات الصناعية الكبرى .
* يعتمد على أسعار الأسهم لتلك الشركــــــات .
* تظهر مشكلة هذا المؤشرعند حساب قيمة المؤشر اذا ما حدثت عملية مضاعفة عدد الاسهم أو فى حالة توزيع أسهم مجانية .
(عملية المضاعفة ) : هى مبادلة الاسهم بأخرى أكبر وتقوم الشركات بهذه العميلة لانها ترى أن هناك بطىء فى تداول أسهمها نتيجة ارتفاع اسعارها وهناك مستثمرين فى حاجة الى سيولة وهنا يتم خلق الطلب عن طريق دخول مستثمرين جدد .
وتؤثر عملية المضاعفة عن طريق :
بافتراض أن الشركة اعلنت يوم 27 انها يوم 28 ستسبدل السهم بسهمين معنى ذلك اى ان السهم أ سيصبح 8 جنيه بدلا من 16 .
قيمة المؤشر بعد هذه العملية = 8+19+21= 48 ÷ 3 = 16 وهذة عملية خاطئة
لان السعر يتوقف على الربحية وبأفتراض أن السعر قبل المضاعفة 10 ج وبعد المضاعفة 5+5= 10 ج
أذن مجموع ما يحصل علية المستثمر لا تتغير ,
وقيمة المؤشر بعد المضاعفة لا تتغير حيث أن (8+19+21 ) ÷ ؟ = 18,7 اذن ما يتغير هو مقام النسبة لأن المستثمر لا يخسر اى شىء .
وتوجه بعض الانتقادات الى مؤشر الداوجونز هى نفسها خصائصه :
1- لايصلح لعملية التعميم لانها ينطوى على اسهم 30 شركة فقط .
2 - يعتمد على اسعار الاسهم فقط .
3- مشكلة عمليات المضاعفة .
2) مؤشر ستاندرد آند بورز :-
- يدخل فى تكوينه أسهم 500 شركة ممثلة بسهم واحد لكل شركة ( 500 سهم ) .
- سواء كانت الشركة صناعية كبيرة الحجم أو متوسطة الحجم أوصغيرة الحجم
- سواء كانت تنتمى الى قطاع الصناعة أو الى قطاعات أخرى (سكك حديدية- زراعة- خدمات........ ألخ )
وبهذا يصلح المؤشر للتعميم وهو بذلك يلافى العيب الأول ( الخاصية الأولى) فى المؤشر السابق
- يعتمد على القيمة السوقية لحقوق الملكية الداخلة فى المؤشر .
القيمة السوقية لاى شركة = عدد الأسهم × سعر السهم السوقى فى لحظة معينة
قيمة المؤشر هنا = (مجموع القيم السوقية للشركات الداخلة فى المؤشر فى لحظة معينة ) ÷ (مجموع القيم السوقية للشركات الداخلة فى المؤشر فى لحظة سابقة )
= (1000×16+19×500+21×250 ) ÷ (24×1000+18×500+17×250 ) =
اذا كانت اقل من 100 % يبقى حصل انخفاض .
لو 100% لم يحدث تغير .
لو اكبر من 100% يبقى ارتفاع .
هل فى حالة مضاعفة عدد الأسهم يحدث تغير فى القيمة ؟
- لا يؤثرفى قيمة المؤشر فاذا كانت الاسهم قيمتها 16ج مقسمة الى 8 و 8 يزيد عدد الاسهم من 1000 الى 2000 . ( جرب تحسبها هتلاقى الناتج بيطلع واحد لاننا ببساطة بنزود 1000 فوق و 1000 تحت .
وضح أهم الأختلافات بين الداوجونز و ستاندرد آند بورز ؟
- كل المؤشرات العالمية تستخدم الاستاندربورز .
- يعتبر الداوجونز أبسط وأسهل الا اذا حدث مضاعفة أو مبادلة الأسهم .
ثانيا : الشراء الهامشى :-
س1: ماذا يقصد بالشراء الهامشى ؟
س2: كيف يتم حساب نسبة الهامش ؟
س3: كيف يتم اعداد قائمة المركزالمالى للمستثمرفى لحظة معينة ؟
س4:كيف يتم حساب عائد المستثمر فى لحظة زمنية معينة ؟
س5:ماذا يقصد بالهامش الوقائى ؟ أوهامش الحماية والامان بالنسبة لشركة السمسرة فى الاوراق المالية ؟
س6: كيف يتم تحديد الحد الأدنى للسعر الخاص بالسهم المناظر لهامش الأمان ؟
ج 1 :
الشراء الهامشى هو : أن يتفق المستثمر مع أحدى شركات السمسرة فى الأوراق المالية بشراء عدد من الأسهم وعلى أن يدفع المستثمر جزء من هذة القيمة وتغطى الشركة الجزء المتبقى مقابل عائد معين وعلى أن تحتفظ الشركة بهذة الأوراق المالية كضمان لحقوق الشركة .
مثال :-
ج 2 :
الهامش المبدئى هنا = حقوق الملكية ÷ قيمة الأوراق المالية فى تلك اللحظة
= 6000 ÷10000 = 60%
- لاحظ : نسبة الهامش دائما تحسب فى شكل نسبة مئوية .
ج3:
قائمة مركز مالى مبدئية وتكون على الشكل التالى :
ج4:
يلجأ المستثمر الى الشراء الهامشى لانه يتوقع حدوث نسبة زيادة فى السعر أكبر من نسبة العائد الذى تحصل علية الشركة مما يؤدى الى تعظيم عائد المستثمر بالمقارنة اذا ما تم الشراء نقدا .
وبأفتراض أن السعر السوقى للسهم وصل من 100 الى 110 فما هى نسبة الهامش فى تلك اللحظة ؟ ثم اعداد قائمة المركز المالى المناظرة لهذا السعر؟
نسبة الهامش = 7000 ÷ 11000 = 63.6 %
:- زادت النسبة من %60 الى 63.3% و هذا لصالح شركة السمسرة و بافتراض ان التصفية ستحدث فى هذه اللحظة
فيكون ما يؤؤل للمستثمر = 11000- ( 4000+ 4000× 10% ) = 6600 جنية
الربح أو الخسارة الرأسمالية = مايؤول الى المستثمر - الاستثمار المبدئى
= 6600 - 6000 = 600
العائد = الربح أو الخسارة الرأسمالية ÷ الاستثمار المبدئى
= 600 ÷ 6000 = 10%
فى حالة لو تم الدفع نقدا دون اللجوء للشركة السمسرة
والسعر اصبح 115
ما يؤول الى المستثمر = 100× 115 – 4400 = 7100 جنية
الربح الرأسمالى = 7100 – 6000 =1100 جنية
العائد الجديد = 1100 ÷ 6000 =18.333 %
- نسبة الزيادة فى سعر اكبر من القيمة التى تطلبها الشركة بما يؤدى الى تعظيم تروة الممول .
س: بأفتراض أن السعر زاد من 100 الى 105 فما أثر ذلك على العائد المستثمر فى حالة الشراء النقدى ؛ الشراء الهامشى ؟
ج5-6:
هامش الوقاية او الامان : تحتاط الشركات ضمانا لاسترداد حقوقها فتضع لنفسها النعيار الذى يحدد أقل سعر ممكن أن يصل ألية سعر السهم فى سوق الأوراق المالية المناظر لهذا الهامش بحيث اذا وصل السعر لهذا المستوى تطلب الشركة من المستثمر أن يضيف الى ما عندها من أوراق مالية جديدة أو سداد مبلغ نقدى هى التى تحددة أو الأثنين معا خلال فترة زمنية معينة واذا لم ينفذ ذلك تقوم الشركة بالبيع دون انتظار أمر من المستثمر ودائما مع تحدد هذا الهامش بين 30% - 35% وهامش الأمان أو الوقاية وهذا العائد هو الذى تحدده والمشكلة هنا هو تحديد هذا السعر المناظر لهذا الهامش ويتم حساب هامش الوقاية كالتالى :
هامش الوقاية = حقوق الملكية ÷ قيمة الأوراق المالية
= (قيمة الأوراق المالية – المديونية) ÷ قيمة الأوراق المالية
مثلا 30% = ( 100س – 4000 ) ÷ 100س
100س – 4000 = 30% × 100س
100س – 4000 = 30 س
100س – 30 س = 4000
70 س = 4000 بقسمة الطرفين على 70
اذا : س = 57.17 جنية لسعر السهم
وتكون قائمة المركز المالى على النحو التالى :
مايؤول الى المستثمر = 5710 – ( 4000 + 400 ) = 310 جنية
وحتى الآن نلاحظ أن الشركة تحتاط لأنها تحتفظ بمبلغ أكبر ( 1310 ) حيث ترى أن الأسعر اتجاهها نزولى
ثالثا : البيع على المكشوف :-
- مفهومه " يقوم السمسار ببيع أوراق مالية لا يمتلكها يحصل عليها من شركة السمسرة كسلفة ( قصيرة الأجل ) .
س: لماذا يلجأ السمسار الى هذا الأسلوب ؟
لأنة أيضا يتوقع حدوث زيادة فى السعر أكبر من السعر الذى يبيع هذة الورقة للمستثمر ولو صدقت توقعاتة سوف يحقق مكاسب رأسمالية أى أنة نوعا من المضاربة .
الدكتور مكملش الحتة دى بسبب ان فى واحد ( رخم ) ضحك :D
هو عارف نفسه ههههههههه
انتهت المحاضرة .. كتبها كريم السيد و مصطفى فتحى
للتواصل مع كريم على فيس بوك http://www.facebook.com/Kareem
للتواصل مع مصطفى على فيس بوك http://www.facebook.com/SuperMostafa
